斑马消费 杨柘

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虽然，法院尚未最终裁定对金科股份的重整申请，但已有“金主”对公司表示出了极大的兴趣。

在巨额债务压顶，可能面临重整的情况之下，公司仍计划推进一宗关联收购，探索“地产+建筑科技”的战略协同。

两步同时走，看似不躺平，能否救活曾经的千亿金科？

“金主”出现

6月30日，长城资管全资子公司长城国富，已与金科股份（000656.SZ）签署《战略投资框架协议》。其有意向独立或与其他合作方组成投资联合体，作为重整投资人，参与金科股份的预重整程序。如后续公司进入预重整或重整，长城国富有意向作为战略投资人报名参与竞争遴选。

长城资管是中国四大国有金融资产管理公司（AMC）之一，其业务围绕中小金融机构风险化解、重点受困房企风险化解、服务实体经济三大方向，在不良资产出资方面具有丰富的经验。

长城国富是长城资管旗下，以房地产开发经营为主业的投资运营平台。其可依托长城资管不良资产领域的资源和专业优势，为企业提供房地产风险资产化解和价值提升专业化服务。

在中国房地产行业，金科股份曾是黑马一般的存在。2018年，公司销售金额达到1188亿元，成功踏入千亿房企阵营，并同步晋升为中国房企超盘面积TOP 10。之后，公司继续一路狂奔，于2020年突破2000亿元销售额。

然而，随着政策的调整、市场的变化、融资端的收紧，从2021年开始，金科股份出现流动性承压的迹象，次年，公司现金流继续紧绷，公开市场再融资受阻，债务大面积逾期。

大约10天前，端恒建筑以金科股份不能到期清偿债务，明显缺乏清偿能力，但其作为上市公司，仍具有一定的重整价值为由，向重庆五中院提出申请，对金科股份实施重整。

端恒建筑成立于2018年，主营建筑工程类施工。为金科股份位于重庆的三家子公司，提供土建及普通水电安装工程施工服务，工程服务费由子公司开具商业承兑汇票，金科股份承兑。

2021年9月和11月，端恒建筑收到金科方面开具的41笔商业承兑汇票，金科合计2791.55万元，到期日分别为2022年3月、7月和11月。

可是，自2022年2月起，金科股份陆续出现商业承兑汇票无力支付的情形，对端恒建筑工程款承兑全面逾期。

不过，在金科股份数百亿元逾期债务中，端恒建筑的债权数额只是九牛一毛。为何是它站出来，申请对金科的重整呢？

交易所方面也关注到了这一问题。金科股份在回函中明确，端恒建筑与公司、董监高、重要股东之间不存在关联关系，也没有通过重整来逃废债的企图。

逆势收购

尽管巨额债务压顶，公司面临被实施重整的风险，但金科股份似乎没有想要彻底躺平。

在通过各种手段处理债务的同时，公司还腾出手来，准备收购资产，推动转型。

公司拟发行股份，以1.17元/股，购买科易小贷所持恒昇大业20%股权。

恒昇大业成立于2013年，以商品混凝土研发、生产和销售为主业，同时生产建筑用砂石

骨料。旗下拥有绿色新型建材、装配式EPC总包、BIM及智能管控服务等业务。

该公司由吕剑、精先贸易等20多名股东出资创立，吕剑为实际控制人，科易小贷是第三大股东。

科易小贷是金科股份控股股东金科控股所控制的企业，因此，这宗收购构成关联交易。

金科股份表示，希望通过股权收购参股恒昇大业，在聚焦地产主业的同时，积极探索“地产+建筑科技”的协同效应，降低原材料采购成本，提升公司在装配式建筑领域的竞争力。

不过，需要指出的是，恒昇大业经营规模并不大，对短期改善金科股份的业绩起不到太大作用。

2021年和2022年，该公司的营业收入分别为10.98亿元和8.97亿元；毛利率分别为29.33%和22.98%；净利润分别为8020.82万元和6743.95万元，主要经营指标均有较大幅度的下滑。

对此，公司的解释，这是市场对混凝土、干粉砂浆、预制构件等产品的整体需求下降所致。

而且，恒昇大业所处的行业，决定了它回款周期长、资金周转慢。2021年和2022年，该公司应收账款余额分别为3.93亿元和4.03亿元，占营业收入的比重较高。公司在手货币资金，远不足以覆盖短债，同样面临一定的现金流压力。

目前，这宗收购的审计、评估工作尚未完成，交易价格等尚未确定。最终，能否通过股东大会审议和主管部门的审核同意，还是未知数。

生死难料

一念天堂，一念地狱。

狂飙中的金科股份，在2021年达到自身巅峰，公司营收突破千亿，达到1123亿元。这时，危机已突然降临，这一年，也成为了它业绩大转折的开始。

自身和外部环境的双重重压之下，2022年，公司营业收入腰斩。与此同时，为加快销售去化、缓解资金压力，公司采取了阶段性降价销售等措施，导致当年房地产销售及运营毛利率低至5.61%，比上年同期下降11.08个百分点。加之对存在减值迹象的存货计提减值准备达137亿元，全年，公司归母净利润巨亏213.9亿元。

比亏损更严峻的还是债务和流动性问题。

2022年末，公司货币资金余额119.58亿元（其中预收监管资金70.21亿元、司法冻结14.28亿元）同期有息负债余额达746.57亿元。

截至今年4月，公司有息负债总额为736.93亿元。5月中旬，到期未支付债务本金合计超过260亿元，这一数字随着时间还在不断增加。

可喜的是，在各方的支持之下，金科股份已累计完成321.20亿元有息负债的期限调整，包括公开市场债12笔，涉及本金119.95 亿元，在交易所发行的公开市场债券已全部完成展期。

受债权人对公司申请重整的影响，5月23日-25日，金科股份股价连续大跌，导致持续多个交易日收盘价低于1元面值。

金科控股和上市公司部分高管，紧急推出增持措施，终于在6月6日，将股价拉回到了生死线。

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